Các thương nhân dầu mỏ dự kiến thị trường dầu mỏ bắt đầu siết chặt và dần chuyển thành thiếu hụt, nhưng sự chuyển dịch này không được dự báo xảy ra trước nửa cuối năm 2017.
Thời điểm dự kiến tái cân bằng được biểu lộ bởi mối quan hệ thay đổi giữa giá dầu Brent kỳ hạn cho các tháng khách nhau trong năm 2017 và 2018.
Holbrook Working của đại học Standard đã giải thích mối quan hệ giữ tồn kho và giá kỳ hạn trong 80 năm trước.
Sự giải thích của các thương nhân dầu mỏ về cân bằng giữa mức cung, cầu và tồn kho được phản ánh trong đường giá tương lai.
Nếu nguồn cung được dự kiến vượt nhu cầu và tồn kho cao và đang tăng, giá tương lai sẽ thường được giao dịch trong một cấu trúc gọi là contango, với giá giao trong những ngày gần sẽ thấp hơn giá giao hàng trong những tháng sau đó.
Mức giảm giá đối với những tháng giao gần phản ánh chi phí tài chính và lượng lưu kho dư thừa cho đến khi chúng được bán lại và tiêu thụ vào một ngày sau đó.
Nhưng nếu nhu cầu được dự kiến vượt nguồn cung và hàng tồn kho là thấp và đang giảm, giá tương lai sẽ thường giao dịch trong cấu trúc ngược lại backwardation, với giá giao gần cao hơn so với giao trong tương lai sau đó.
Mức cao hơn của những tháng giao gần đã giúp thêm các nguồn cung cấp ngay lập tức và không khuyến khích tiêu thụ trong ngắn hàng để giữ tồn kho cho sử dụng trong tương lai.
Trong thị trường dầu mỏ, sự thay đổi cân bằng giữa nguồn cung và nhu cầu thường được gắn liền với sự thay đổi trong cấu trúc giá dầu Brent kỳ hạn trong hai thập kỷ qua.
Các giai đoạn dư cung như 1997/98, 2008/09 và hiện nay 2014/16 được gắn liền với sự dịch chuyển vào thị trường contango.
Các giai đoạn tái cân bằng và tồn kho giảm như 1999/2000 và 2010/11 được gắn liền với tiến trình dịch chuyển sang thị trường backwardation.
Giá tương lai được thúc đẩy bởi sự mong đợi về nguồn cung và nhu cầu trong tương lai, vì thế chúng là một dự đoán tốt nhất, không phải là một dự báo không thể sai lầm.
Các thương nhân có thể thỉnh thoảng sai: contango trong dầu Brent đã thu hẹp đáng kể trong nửa đầu năm 2016 do các thương nhân dự đoán việc tái cân bằng sớm treong thị trường dầu mỏ nhưng đã thất bại.
Hình dạng của đường cong này cũng có thể tạm thời bị bóp méo bởi thiếu thanh khoản và việc phòng hộ quy mô lớn.
Tuy nhiên, cấu trúc này của giá tương lai có thể cung cấp những manh mối hữu ích cho các thương nhân dự kiến việc cân bằng giữa cung và cầu chuyển dịch thế nào.
OPEC đồng ý cắt giảm 1,2 triệu thùng mỗi ngày từ sản lượng của các thành viên bắt đầu trong tháng 1/2017 đã gây ra đợt tăng giá mạnh trong tuần trước đối với dầu Brent trong tất cả các kỳ hạn năm 2017 và 2018.
Các thương nhân dự đoán việc cắt giảm theo kế hoạch của Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ sẽ giảm nguồn cung dầu toàn cầu và dẫn tới tồn kho trong năm 2017.
Nhưng trong vài ngày qua sự chênh lệch giá giữa các kỳ hạn trong nửa đầu năm 2017 đã từ bỏ mức tăng trước đó, trong khi nửa cuối năm 2017 và năm 2018 vẫn mạnh.
OPEC và Nga đã tăng sản lượng ngay khi họ bàn luận về cắt giảm sản, điều này đảm bảo thị trường vẫn dư cung và sẽ bước vào năm 2017 với tồn kho lớn.
Do sản lượng đang tăng lên trước thỏa thuận cắt giảm sản lượng, các thành viên OPEC thực hiện nhiệm vụ của họ khó khăn hơn và đẩy lùi việc tái cân bằng vào năm tới.
Tồn kho dầu thô được dự kiến vẫn rất cao trong nửa đầu năm nay. Nhưng tồn kho được dự kiến bắt đầu giảm trong nửa cuối năm 2017 và năm 2018.
Thời điểm dự kiến tái cân bằng được biểu lộ bởi mối quan hệ thay đổi giữa giá dầu Brent kỳ hạn cho các tháng khách nhau trong năm 2017 và 2018.
Holbrook Working của đại học Standard đã giải thích mối quan hệ giữ tồn kho và giá kỳ hạn trong 80 năm trước.
Sự giải thích của các thương nhân dầu mỏ về cân bằng giữa mức cung, cầu và tồn kho được phản ánh trong đường giá tương lai.
Nếu nguồn cung được dự kiến vượt nhu cầu và tồn kho cao và đang tăng, giá tương lai sẽ thường được giao dịch trong một cấu trúc gọi là contango, với giá giao trong những ngày gần sẽ thấp hơn giá giao hàng trong những tháng sau đó.
Mức giảm giá đối với những tháng giao gần phản ánh chi phí tài chính và lượng lưu kho dư thừa cho đến khi chúng được bán lại và tiêu thụ vào một ngày sau đó.
Nhưng nếu nhu cầu được dự kiến vượt nguồn cung và hàng tồn kho là thấp và đang giảm, giá tương lai sẽ thường giao dịch trong cấu trúc ngược lại backwardation, với giá giao gần cao hơn so với giao trong tương lai sau đó.
Mức cao hơn của những tháng giao gần đã giúp thêm các nguồn cung cấp ngay lập tức và không khuyến khích tiêu thụ trong ngắn hàng để giữ tồn kho cho sử dụng trong tương lai.
Trong thị trường dầu mỏ, sự thay đổi cân bằng giữa nguồn cung và nhu cầu thường được gắn liền với sự thay đổi trong cấu trúc giá dầu Brent kỳ hạn trong hai thập kỷ qua.
Các giai đoạn dư cung như 1997/98, 2008/09 và hiện nay 2014/16 được gắn liền với sự dịch chuyển vào thị trường contango.
Các giai đoạn tái cân bằng và tồn kho giảm như 1999/2000 và 2010/11 được gắn liền với tiến trình dịch chuyển sang thị trường backwardation.
Giá tương lai được thúc đẩy bởi sự mong đợi về nguồn cung và nhu cầu trong tương lai, vì thế chúng là một dự đoán tốt nhất, không phải là một dự báo không thể sai lầm.
Các thương nhân có thể thỉnh thoảng sai: contango trong dầu Brent đã thu hẹp đáng kể trong nửa đầu năm 2016 do các thương nhân dự đoán việc tái cân bằng sớm treong thị trường dầu mỏ nhưng đã thất bại.
Hình dạng của đường cong này cũng có thể tạm thời bị bóp méo bởi thiếu thanh khoản và việc phòng hộ quy mô lớn.
Tuy nhiên, cấu trúc này của giá tương lai có thể cung cấp những manh mối hữu ích cho các thương nhân dự kiến việc cân bằng giữa cung và cầu chuyển dịch thế nào.
Các thương nhân dự đoán việc cắt giảm theo kế hoạch của Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ sẽ giảm nguồn cung dầu toàn cầu và dẫn tới tồn kho trong năm 2017.
Nhưng trong vài ngày qua sự chênh lệch giá giữa các kỳ hạn trong nửa đầu năm 2017 đã từ bỏ mức tăng trước đó, trong khi nửa cuối năm 2017 và năm 2018 vẫn mạnh.
OPEC và Nga đã tăng sản lượng ngay khi họ bàn luận về cắt giảm sản, điều này đảm bảo thị trường vẫn dư cung và sẽ bước vào năm 2017 với tồn kho lớn.
Do sản lượng đang tăng lên trước thỏa thuận cắt giảm sản lượng, các thành viên OPEC thực hiện nhiệm vụ của họ khó khăn hơn và đẩy lùi việc tái cân bằng vào năm tới.
Tồn kho dầu thô được dự kiến vẫn rất cao trong nửa đầu năm nay. Nhưng tồn kho được dự kiến bắt đầu giảm trong nửa cuối năm 2017 và năm 2018.
Nguồn: VITIC/Reuters
Relate Threads
